北斗产业链 谁将受益?

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北斗产业链 谁将受益?

  作者 | 陶冶

  来源:英才杂志

  2020年6月30日,北斗第55颗,也是最后一颗组网卫星成功定轨,至此标志着北斗系统完全成型,经历了30年的艰辛耕耘,我国终于有了完全意义上属于自己的卫星定位导航系统,顺利跻身全球四大定位系统之一。

  运行时间落后并不代表技术差强人意,北斗当前已完成全球组网,其在频率、精度、通道数等各方面的性能都不亚于以美国GPS为代表的国外定位系统,无疑可以跻身于全球定位系统前列。

  从实际贡献角度来看,北斗的价值并不仅仅局限于科技领域,“北斗+”将延伸出更多的商业路径,随着底层应用场景趋于丰富并真正服务于社会,北斗相关的产业规模势必会有天翻地覆的变化。

  不仅仅是导航

  “北斗的应用只受限于想象力”。

  1994年,美国GPS系统顺利建成并投入使用,这一系统原本用途是军方作战所需,但后期随着科技的进步,底层应用场景逐渐多元化,汽车导航、地理测绘、农业播种、手机定位等等实际需求层出不穷,丰富的民用场景所带来的回报很快就回收了美国军方早期发射卫星的巨额投入,GPS可以说是名利双收。而当下,全球依仗GPS技术的设备粗略估计已然超过20亿个。

  对于北斗来说,其未来的产业及市场化方向类似于GPS已走过的道路,但鉴于北斗更为先进的技术和庞大的国内市场,加之与北斗有着天然融通性的5G建设全面铺开,属于北斗的未来会更加明朗。

  具北斗发布会称,2020年底北斗全球系统将全面投入使用,预估的北斗应用产业规模会超过3500亿元人民币,且铺设初期可能会保持每年20%左右的高额增长率。

  这3500亿市场份额之中主要分割为上中下三个部分,各个链条都牵动着成百上千的公司及细分产品。

  以上游为例,该部分主要涵盖的是卫星制造、卫星发射、地基及星基增强系统等相关卫星基础产业,该部分产值当前占比在10%左右,随着北斗组网完成,相关星际基础建设的需求减少,该部分占比未来会逐渐降低。

  中游层面主要包括基带芯片、射频芯片、板卡、天线等基础元器件及终端设备,而想要接入北斗系统就必须要有支持北斗的硬件基础,中游企业所生产的所有元器件产品作为北斗未来全面铺设的“地基”,重要程度和市场前景不言而喻,该部分产值占比当前保持在46%左右。

  具体以芯片行业为例,截至 2019 年,国产北斗导航型芯片等基础产品销量已突破1亿片,板卡、天线等必要产品销量也占据着国内市场绝大部分的份额。可见北斗在带动下游产业发展之前,首当其冲的是提振了中游多家硬件科技公司发展势头,足额的需求为科技公司带来大量订单,在产销完全国产化的循环中,未来芯片、模块、板卡、终端和运营服务为一体的完整产业链将会愈发完善。

  但北斗产业真正的关键点是在下游应用层面,这部分应用包括不限于定位、自动驾驶、航空航天、导航、授时以及北斗独有的短信报文等等,借用北斗研发团队的表述“北斗的应用只受限于想象力”,可见其对于未来应用的信心。而下游部分当前产值占比在44%左右,随着中游硬件基础的逐步铺设完善,下游应用也会逐渐铺开。

  以交通运输为例,北斗系统截至2019年已接入的物流、公交或其他营运车辆超过660万辆,布局6200余座内河及海上导航设施;防灾减灾领域,目前我国已推广北斗终端超过4.5万台,今年南方水灾频发时北斗独有的短报文功能也发挥了重要的作用,及时的信息传递大幅提升了救灾水平和成功率。

  并且随着未来5G的持续建设,诸如无人驾驶、互联网汽车等对低延迟高精度有较大需求的行业均会受益于两项科技的“双剑合璧”,5G和北斗天然的融科技、融技术、融应用的互补优势将会愈发凸显,就连北斗系统的新闻发言人冉承其也曾在发布会表示“北斗与5G一定会给经济社会的发展和产业转型升级带来巨大的革命性变化”。

  谁最受益?

  需求明确的中游硬件厂商,想象空间丰富的下游科技公司,谁会是最大收益群体?

  A股的卫星导航概念股在北斗发布会前后均迎来了一波上涨浪潮,8月的第一个交易日,航天军工板块领涨两市,涨幅高达8个点,共有18只个股涨停,净流入金额高达69.22亿元。但在这29家之中谁才是真正贴合北斗概念的公司,谁又仅仅只是蹭热点。

  北斗星通——中游硬件厂商的代表

  北斗星通,主要负责北斗卫星导航定位系统的运营服务,北斗本轮受益群体中,北斗星通自然是首当其冲。通过收购华信天线、佳利电子、 RxNetworks等公司,北斗星通实现了“天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务”的全产业链布局。产品较为丰富,但北斗成果组网之前业绩亏损的元凶也是来自于子公司的业绩不达标。

  北斗星通过往毛利率始终保持在21%-26%左右,但净利润率水平较低。2019年公司净利润甚至出现6.51亿元的亏损,如果以扣非净利润来看,公司其实早在2018年就已出现亏损的端倪,究其原因主要是北斗星通过往收并购产生商誉发生减值所致。

  未来需求大量涌现,对于北斗星通来说自然是接单出货的最佳时机,而且随着未来北斗在全球的影响力逐步扩大,北斗星通相关产品的全球市场份额也会从中受益,如若公司22nm工艺芯片在2021年可以顺利实现量产,北斗星通可能会一扫过往亏损的阴霾,迎来较好的发展预期。

  海格通信——军用领域供应商

  海格通信是广州无线电集团下的通讯导航领域子公司,广州无线电集团持股比例达到64%,作为我国较早从事该领域的企业之一,海格通信也同样是一家全产业链公司,但其主要客户大部围绕军工领域,是国内军用通讯导航的最大整机供应商。

  鉴于军用领域国防安全的特殊需求,军用市场的硬件需求早在今年北斗三号完全组网之前就逐步完成了替代工作,2012年北斗二号阶段,北斗服务区域就已可覆盖整个亚太地区,在此前军工需求领域就已逐步完成了底层硬件的更新更替,所以北斗三号完全实现组网并服务全球对于军用领域来说并不存在如民用市场一样的增长爆点。

  财务层面,2019年公司营收达到46亿元的新高,但结合近五年海格通信营收来看,公司营收水平相对稳定,始终保持在40亿元的水平上下,受限于面向军用份额相对较大,公司业绩增长势能较弱,并不及一般面向市场化的概念公司,但公司经营利润率水平相对较好,近五年毛利率始终保持在37%-43%之间,公司未来业绩绝大部分取决于民用市场的开拓。

  合众思壮——新晋国资实控人股东

  合众思壮主要的业务方向是北斗技术应用和元器件产制两块,技术应用层面简单来说就是利用北斗高精度的优势,为测绘、科技农业、防灾形变监测、无人驾驶等细分领域提供技术和产品支持。

  以科技农业为例,合众思壮实现了耕种作业中“播种-浇灌-采摘”全生产链条中多项步骤的自动化操作,诸如自动驾驶、精确化自动作业等目前均已成为现实,结合其自身相关的信息集成系统,合众思壮真正意义上在农业自动化领域实现了技术向生产力的转化。

  元器件层面,其自主研发的基带芯片“天琴二代”性能优异,信号支持范围涵盖北斗三号全频段,可满足北斗三号系统全球应用。单以基带芯片,合众思壮的产品技术优势明显。

  但结合经营数据来看,合众思壮当前的情况并不乐观,2019年合众思壮实现营业收入15亿元,同比减少33%左右。归母净利润亏损达到10亿元,根据财报解释来看亏损的来源主要包括流动性趋紧导致的融资成本上升以及资产、商誉减值。

  面对经营不利的局面合众思壮同样采取了补救措施,2019年11月,合众思壮实控人郭信平将其持有的9.7%股权(实占表决权10.2%)转让予郑州航空港管委会旗下的子公司兴惠电子,郑州航空港管委会顺利成为了公司的实控人。

  成功引入了国资战略股东的合众思壮,其在北斗全球组网的大利好背景下未来能否顺利完成扭亏为盈,值得持续的关注。

  雷科防务——北斗的擦边球

  雷科防务作为我国军工领域重要的公司其产品主要为雷达系统、智能弹药、卫星应用、安全存储、智慧网联五大类,而其中与北斗相关的卫星应用仅占40%左右。

  而已公司财报表述来看,其卫星应用领域主要是以装备制造为主,导航应用为辅的思路推进业务发展。以其研发的星载抗辐照SAR芯片为例,该芯片主要运用于卫星本身,按产业链条划分属于占比较低的产业链上游阶段,虽然技术优势明显且填补了国内空白,但未来中下游业务层面参与程度较低。

  四维图新中海达华测导航——北斗测绘应用概念

  作为北斗的重要应用领域之一,测绘在未来的运用深度及广度一定超乎想象,所以在北斗概念公司中,测绘类公司也是频频上榜。但其中多家实的际业务却并不一定真正贴合北斗带来的业务增长点。

  中海达和华测导航作为测绘服务行业的头部公司,其核心的业务是围绕测绘装备制造向外延伸拓展的,不论是房屋建设、地理信息以及航海渔业,这些行业均需要专业的测绘团队以及仪器进行辅助,以确保生产建设过程中的安全性,而中海达和华测正是提供此项服务的公司,严格来说此类公司在本次北斗浪潮中获利的根本点还是中游测绘设备的订单增量。

  若以此思路来考虑,四维图新在本次北斗概念的上榜可能就略显牵强,四维图新主营业务中主要包含导航系统研销以及车联网等内容,严格意义来说其属于卫星定位系统的需求方,北斗的推广可能会为四维图新带来更具独立性的导航系统或更精确的导航服务,但实际上并没有涉及直接的利润增长点,相关概念可能存在误判。

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责任编辑:刘万里 SF014

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